El dólar aceleró su caída este lunes y tocó el mínimo de cinco meses en el mercado mayorista en un contexto inédito de mayor oferta y una demanda "desactivada" por el impacto de las altas tasas de interés. Así, en lo que va de febrero ya retrocede $ 75 en los bancos y el peso se convierte en una de las monedas emergentes que más se aprecia en 2026.

A pesar de que el nuevo esquema de bandas estrenado en 2026 le permitía al dólar subir a un ritmo más pronunciado, a la par del último dato de inflación informado por el INDEC, el dólar acumula una caída de más de 6% desde que empezó el año. Así, a precios de este lunes, el dólar mayorista se ubica casi un 15% por debajo del techo de flotación, fijado en $1.600,66.

"La baja del tipo de cambio se sostuvo incluso con el BCRA comprando reservas, apoyada en una liquidación del agro que se mantiene firme, en dólares financieros provenientes de colocaciones de ONs y préstamos, y en un contexto en el que las tasas continúan elevadas y sostienen estrategias de carry trade", comentó el economista Martin Polo.

Más flujo de dólares en el mercado

Tal como ocurrió en enero, este mes se combinaron dos factores para alimentar de dólares al mercado de cambios: por un lado, una sostenida liquidación de empresas que salieron a buscar deuda en el mercado internacional, con una renovada liquidación del agro.

"Según la última presentación del vicepresidente del Banco Central, a mediados de enero restaban liquidar US$ 3.600 millones de emisiones corporativas. Desde entonces, se sumaron nuevas colocaciones en el mercado local e internacional por casi US$ 1.300 millones", indicaron en PPI.

El último ingreso por esta vía es el de los US$ 800 millones que colocó Santa Fe en Nueva York. El viernes pasado, las reservas del Banco Central aumentaron US$ 1.348 millones, y más de US$ 1.000 millones no tenían una razón aparente. Por eso, en el mercado estimaron que ese salto de las reservas brutas se debió al ingreso de los dólares de la deuda santafesina en el mercado local.

Al mismo tiempo, continúa la oferta de los dólares del campo: en promedio, durante enero, los exportadores liquidaron US$ 88 millones al día, mientras que este mes vendieron US$ 84 millones.

Demanda desactivada por apuestas al carry

La tensión en el segmento de liquidez en pesos se tradujo en un nuevo repunte de las tasas más cortas de la economía y eso sirve como atractivo para aquellos inversores que eligen volcarse a la estrategia de carry trade. "Luego de la liquidación de la última licitación, que absorbió $ 1,7 billones del sistema el viernes 13/02, la caución promedio ponderada cerró la semana en 40,1% TNA, un salto significativo frente al 34,7% del viernes previo. En este contexto, las LECAPs y los BONCAPs cortos replicaron la tensión y finalizaron levemente por debajo de 2,8% de Tasa Efectiva Mensual", detallaron en PPI.

Por su parte, Polo añadió: "La menor demanda de cobertura se refleja también en los contratos de dólar futuro, que retrocedieron 1,5% en la semana, con caídas más acentuadas en los contratos de febrero (-2,2%) y marzo (-2,0%). El volumen operado diario se mantuvo estable respecto de la semana anterior (US$ 904 millones), mientras que el interés abierto promedio subió unos US$ 150 millones hasta US$ 5.291 millones".

Apreciación de monedas emergentes

El dólar estadounidense ha mostrado una tendencia a la baja globalmente debido al estrechamiento de los diferenciales de tasas (la expectativa de que la Fed ya no suba más las tasas o empiece a bajarlas). Esto, sumado al repunte del precio de los commodities asociados al riesgo geopolítico, sirve para impulsar a las monedas de los países de la región.

Mientras el real brasileño es la moneda que mejor rendimiento tuvo este año, impulsado por el flujo de divisas y una política monetaria que mantiene el interés de los inversores. el peso argentino le pisa los talones. El real se apreció 5,5% respecto al dólar en las primeras semanas de 2026 y el peso argentino lo hizo en un 5,1%.

Cuánto puede durar la calma

De corto plazo, en el mercado esperan ver si el Central mantiene la postura de compras para apuntalar la caída del precio del dólar, si sale a ponerle un piso o si deja que el peso se aprecie aún más. Sin embargo, en medio de la pax cambiaria algunos ven encenderse luces amarillas. El economista Fernando Marull, de FM y Asociados, afirmó: "seguimos sin poder descartar un rebote del dólar en marzo; en especial, si hay algún ruido internacional, si se produce algún conflicto social en argentina, o si el mercado se vuelca a cerrar el carry trade".